好未来教育集团（NYSE：TAL）发布2025财年第四季度及全年财报。
数据显示，好未来第四季度净营收为6.102亿美元，同比增长42%，但低于市场预期6.4亿美元；调整后每股ADS收益为0.01美元，较上年同期的0.08美元有所下降。
▍营收增长但未达预期天牛宝
好未来第四季度营收同比增长42%，主要得益于学习服务和内容解决方案业务的双轮驱动。其中，学习服务业务（含素质教育、线下小班课程）收入同比增长35%，内容解决方案（智能硬件、AI学习设备）收入增长50%。
不过，市场此前对营收的预期约为6.4亿美元，实际表现差距主要源于硬件业务销售增速放缓及部分地区线下课程招生不及预期。
好未来调整后净利润为701.2万美元，同比降幅达85.4%，主要因销售费用和研发投入增加。好未来在智能硬件领域持续加码，推出xPad2 Pro等新品，导致销售费用同比增长62%至1.8亿美元；同时，AI大模型研发投入同比增加40%，进一步挤压利润空间。
▍素质教育成营收主力
好未来本季度学习服务业务贡献了70.6%的营收，线下小班课程续班率稳定在85%以上，新增教学点主要集中在三四线城市。学而思线下学习中心数量已达450家，较去年同期增长50%，覆盖全国38个城市。
另外，好未来的智能硬件增长。内容解决方案业务收入占比提升至29.4%，学而思学习机线上销售额同比增长88%，销量达35.6万台，稳居行业第一。不过，硬件业务仍处于亏损状态，主要因研发成本高企及市场竞争加剧。
好未来总裁兼首席财务官彭壮壮在财报电话会议中表示：公司计划在2025财年新增100个教学点，并加大对AI学习设备的研发投入天牛宝，目标硬件业务收入占比提升至35%。
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